Open/Close Menu Юридический блог для стартап-компаний

Для того, чтобы продемонстрировать, как работают разные виды ликвидационных привилегий, возьмем простой пример: компания, которая продает 5 миллионов Привилегированных акций серии А, что составляет 1/3 от ее находящегося в обращении акционерного капитала после финансирования, фирме венчурного капитала за 5 млн. долл. США (по 1,00 доллару США за акцию). Для простоты предположим, что оставшиеся 2/3 акционерного капитала компании (10 миллионов акций) составляют обыкновенные акции и что нереализованные опционы или варранты отсутствуют. В случае если впоследствии компания будет продана за 20 млн. долл. США, распределения будут существенно различаться в зависимости от структуры ликвидационной привилегии:

Участвующие привилегированные акции (participating preferred): Первые 5 млн. долл. США распределяются среди владельцев привилегированных акций, остальные 15 млн. долл. США распределяются в следующей пропорции: 1/3 (5 млн. долл. США) – владельцам привилегированных акций, и 2/3 (10 млн. долл. США) – владельцам обыкновенных акций. Таким образом, владельцы привилегированных акций в совокупности получают 10 млн. долл. США (по 2,00 доллара США за акцию), а владельцы обыкновенных акций в совокупности получают 10 млн. долл. США (по 1,00 доллару США за акцию).

Неучаствующие привилегированные акции (non-participating preferred): Первые 5 млн. долл. США распределяются среди владельцев привилегированных акций, остальные 15 млн. долл. США распределяются среди владельцев обыкновенных акций. Таким образом, если владельцы привилегированных акций примут решение не конвертировать свои акции в обыкновенные, владельцы привилегированных акций в совокупности получат 5 млн. долл. США (по 1,00 доллару США за акцию), а владельцы обыкновенных акций в совокупности получат 15 млн. долл. США (по 1,50 доллара США за акцию). Однако владельцам привилегированных акций выгоднее конвертировать свои акции в обыкновенные, поскольку в случае конвертации, владельцы привилегированных акций в совокупности получат 6,67 млн. долл. США (по 1,33 доллара США за акцию), а владельцы обыкновенных акций в совокупности получат 13,33 млн. долл. США (по 1,33 доллара США за акцию).

Участвующие привилегированные акции с ограничением дохода не более чем в 2 раза (participating preferred with a 2x cap): Первые 5 млн. долл. США распределяются среди владельцев привилегированных акций, остальные 15 млн. долл. США распределяются в следующей пропорции: 1/3 (5 млн. долл. США) – владельцам привилегированных акций, и 2/3 (10 млн. долл. США) – владельцам обыкновенных акций. Таким образом, владельцы привилегированных акций в совокупности получают 10 млн. долл. США (по 2,00 доллара США за акцию), а владельцы обыкновенных акций в совокупности получают 10 млн. долл. США (по 1,00 доллару США за акцию). Однако если покупная цена компании возрастет свыше 20 млн. долл. США, владельцам привилегированных акций более не будут распределяться никакие доходы. Если компания будет продана за 25 млн. долл. США, прибыль владельцев привилегированных акций все равно будет в совокупности ограничена 10 млн. долл. США (по 2,00 доллара США за акцию), а владельцы обыкновенных акций в совокупности получат остальные 15 млн. долл. США (по 1,50 доллара США за акцию). Если компания будет продана за 30 млн. долл. США, прибыль владельцев привилегированных акций также будет ограничена 10 млн. долл. США (по 2,00 доллара США за акцию), а владельцы обыкновенных акций в совокупности получат остальные 20 млн. долл. США (также по 2,00 доллара США за акцию). При цене свыше 30 млн. долл. США, владельцам привилегированных акций выгоднее конвертировать их акции в обыкновенные, чтобы получить ту же цену за акцию.

Liked this post? Follow this blog to get more.